中国人民银行于25日称，7月份新增外汇占款1709.51亿元，较6月份大幅回升了46%。尽管如此，短期国际资本仍延续了此前两个月的流出态势。数据显示，7月外国直接投资（FDI）和贸易顺差之和约合人民币2422亿元，这意味着，热钱流出约713亿元。这已是热钱连续第三个月净流出。中国一向是国际热钱青睐的地方，最近怎么风向逆转了呢？
最重要的原因，在于二季度以后中国市场缺乏投资和交易的机会。自6月下旬人民币重启汇改以后，下注人民币升值的热钱就被央行搞得晕头转向。此次汇改，人民币双向波动幅度明显扩大，短线方向极难判断，参与人民币交易的外汇交易员到现在都对人民币中间价的算法摸不着头脑。这意味着，市场参与者完全被央行牵着鼻子走，在多次碰壁之后，许多热钱为安全起见，不再下注短期波动。因此，汇改以来，投机资金大规模涌入的局面并未出现。另一方面，热钱进入中国后，往往会选择持有流动性较高的一些资产。然而，今年以来，中国股市的表现萎靡不振，债市因资金扎堆收益率奇低，存入银行的话，存款利率还不及通胀率，越存越少。既然无利可图，热钱只能选择撤退。
外汇占款的这一变动，当然是中国政府乐于看到的。FDI是落地生根的实业资本，对经济发展有利。外贸盈余是拉动经济增长的重要力量，能避免经济增速放缓过快。而钟情于短线投机的热钱的涌入，不但会增大人民币的升值压力，其在国内四处乱窜，还可能使本已不妙的通胀形势火上浇油。因此，热钱如果大规模涌入的话，央行就要费心费力地发行央票，从公开市场上回收流动性，而央票是要付息的，这就增加了央行的操作成本和未来的货币投放。目前，央行的首要目标是控制通胀，由于国内的货币存量本已十分庞大，再加上负利率的环境，央行应付通胀的压力不可谓不大。热钱的撤离无疑会让央行肩上的担子略为减轻。
不过，热钱的撤离也引发了一种担心，认为其会显著干扰央行货币政策的执行。实际上，从历史经验看，热钱无法从根本上动摇中国的货币政策。根据最新的实证研究，影响人民币广义货币供应量（M2）的最重要的因素有三个，分别是信贷规模、外汇储备和财政存款。其中，信贷规模是决定性的因素。若保持其他变量不变，信贷规模每增加1个百分点，M2将增加0.79个百分点，而外汇储备每增加1个百分点会使M2增加0.2个百分点。如果再扣除外汇储备中FDI和贸易盈余的因素，热钱对货币供应的影响就更小了。这意味着，除非出现规模极大的热钱进出，短期内决定国内货币供应量的首要因素是信贷规模，而央行和银监会对信贷规模有很强的控制力，从而能确保货币政策不至于太过偏离原有的轨道。
最终分析结论：
一方面是央行不遗余力地打击外汇投机，另一方面是国内短线获利机会的稀缺，热钱在这双重压力之下不得不暂别中国。考虑到下半年通胀压力仍不容小觑，热钱的这一流向对中国而言称得上是好消息。
