国内外经济复苏形势不明朗，使国内金融政策的决策面临更大的不确定性，需要仔细平衡：是紧缩还是放松？在哪些领域紧，在哪些领域松？好的金融政策，应该在总体上支持经济的稳定增长，同时又能尽量让市场保持活跃和创新。
时至今日，国内的货币存量已十分庞大。在去年那一轮信贷热潮后，银行面临的信贷风险逐渐增加。控制银行系统的风险，向来是银监会工作的重中之重。今年，银监会在此问题上更是小心翼翼。与银行系统相关联的风险，目前最引人注目的大概有以下几类：第一，地方融资平台的信贷风险。这是去年大规模刺激政策的后遗症，银监会现在已完成了初步清查，并将继续跟进。第二，房地产行业的相关贷款风险。这是当前楼市调控带来的一个问题，房价若大跌可能导致开发商资金链断裂和个人断供，对此银监会已经开展了房贷压力测试。第三，银信合作带来的风险。面对不断膨胀的表外业务，银监会先是暂停了银信合作，最近又要求银行将涉及银信合作的资产转入表内。通过以上几项措施，银监会目前基本能掌控这些领域的风险。
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月度存档: 08月 2010
紧货币，松市场
作者: 昭奕
日期: 2010年08月30日
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如何看待中国近期的热钱流出？
作者: 昭奕
日期: 2010年08月27日
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中国人民银行于25日称，7月份新增外汇占款1709.51亿元，较6月份大幅回升了46%。尽管如此，短期国际资本仍延续了此前两个月的流出态势。数据显示，7月外国直接投资（FDI）和贸易顺差之和约合人民币2422亿元，这意味着，热钱流出约713亿元。这已是热钱连续第三个月净流出。中国一向是国际热钱青睐的地方，最近怎么风向逆转了呢？
最重要的原因，在于二季度以后中国市场缺乏投资和交易的机会。自6月下旬人民币重启汇改以后，下注人民币升值的热钱就被央行搞得晕头转向。此次汇改，人民币双向波动幅度明显扩大，短线方向极难判断，参与人民币交易的外汇交易员到现在都对人民币中间价的算法摸不着头脑。这意味着，市场参与者完全被央行牵着鼻子走，在多次碰壁之后，许多热钱为安全起见，不再下注短期波动。因此，汇改以来，投机资金大规模涌入的局面并未出现。另一方面，热钱进入中国后，往往会选择持有流动性较高的一些资产。然而，今年以来，中国股市的表现萎靡不振，债市因资金扎堆收益率奇低，存入银行的话，存款利率还不及通胀率，越存越少。既然无利可图，热钱只能选择撤退。
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对国际资本投资中国房地产市场要保持平常心
作者: 昭奕
日期: 2010年08月26日
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23日，英国《金融时报》称，黑石集团（Blackstone）将参与大连的一处住宅开发项目。消息传来后，引起国内的一片热议，其中尤以“外资抄底中国楼市”一说最为流行。不过，细细想来，这其中蹊跷之处甚多。众所周知，自4月份开始楼市调控以来，国内的楼市进入了胶着状态。到目前为止，主要城市的房屋交易量虽然明显萎缩，但房屋价格还没有出现显著地下调。连回调都没有，何来“抄底”？而政府的态度，并未见有松动的迹象。李克强副总理日前特别强调了要加快保障房建设，显示出增加供给继续调控的决心。住建部官员也表示，将坚定不移地落实各项楼价调控措施，并完善土地供应和市场机制。在政府与房地产商角力正酣，形势异常不明朗之际，国际金融机构怎么就放心大胆地来趟浑水了呢？
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地方政府拿国际投行的钱要小心！
作者: 昭奕
日期: 2010年08月26日
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就在中国将裤子、玩具这些物美价廉的商品出口到美国时，华尔街也在急切地想着把自己精心设计的金融产品和服务卖到中国。在8月23日召开的2010中国风险投资论坛——振兴东北投资高峰会新闻发布会上，有关部门宣布，已经有108家国内外金融投资机构携100多亿美元，准备到沈阳寻找投资机会。这些金融投资机构包括摩根大通、软银中国、普凯投资基金、台湾宝来、华登国际、启明创投等。而这只是国际大投行（基金）来中国掘金的一个案例而已，实际上，中国的三、四线城市正在成为这些金融大鳄们最理想的目的地。
国际投行大驾光临，地方政府自然也是喜笑颜开。
近年来，在中国地方政府和企业看来，这些大投行就像是身着名牌西装，皮鞋铮亮，拥有深厚国际资本运作功底的点金人士，中国市场对这些国际金融机构（尤其是投资银行）充满了膜拜。实际上，西方投资银行已不仅仅是用智慧和人脉为顾客提供咨询服务的机构，更多的是专业的资本玩家。
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喧嚣的全球债券市场已脱离了经济基本面
作者: 昭奕
日期: 2010年08月26日
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今年以来，全球股票市场的表现可谓一波三折。美国道琼斯指数在1万点附近上上下下好几次了，英国《金融时报》指数一度从5800点向下狂泻1000点，上证指数也从年初的3000点之上直奔2300点附近，直到7月才又展开一次反弹。在各国股市步履蹒跚的同时，跷跷板的另一头，是牛气冲天的债券市场。二季度欧债危机爆发后，美国国债价格大涨，10年期国债收益率从3.8%一路下行，本月17日一度跌至2.57%，创出2009年3月以来的最低水平，目前仍在2.6%附近徘徊。不光美国，主要经济体的国债价格全在强劲上扬。20日，德国10年期国债收益率触及2.24%的历史低位，当天10年期英国国债收益率挫至2.96%，离去年3月12日所创的历史低点仅咫尺之遥。在日本，中短期国债收益率也保持在多年来的低位。中国亦不例外，10年期国债收益率在3.2%左右，而在中国最近的一个低通货膨胀经济周期内，10年期国债的平均收益率为3.6%，可见当前国债收益率已处于很低的水平。
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通用汽车的IPO具有指标意义
作者: 昭奕
日期: 2010年08月23日
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对于世界经济“二次探底”的问题，经济学界争论很大，这场争论中，很多大牌经济学家均卷入其中，导致影响和社会作用日趋扩大，对中国金融界尤其是股市造成了很大困扰，大家都担心已经讲得越来越神乎其神的全球经济“二次探底”，真的会发生。
关于世界经济是否二次探底的问题，安邦智库的首席合伙人及研究员陈功8月初在浙江杭州座谈时曾经对一批浙商发表过自己的观点。他认为，所谓的全球经济的“二次探底”还须做进一步的观察，因为全球经济与中国的情况一样，都需要银行业的大力支持，但现在西方的银行界因为华尔街的金融危机影响，在信贷市场以及其他金融活动中日趋保守，这就导致全球各大产业失去了银行业的有力支持，无论是信贷，还是资本活动，都是如此。所以问题的关键在西方银行，银行必须活动起来，只要西方银行界活动起来，则“二次探底”就不会发生，否则全球经济因为资金血液的问题，真的会发生冻结现象，经济活力降低，失业率就会上升，经济二次探底就会变成可能。
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